影视行业上市公司近期密集公布了2026年半年度业绩预告。上半年全国电影市场票房同比锐减40.6%，跌至2014年的水平，这使得不少公司预计将迎来近十年来最差的半年报。实际业绩的严峻程度甚至超出了悲观预期：所追踪的10家影视公司中，仅有一家预计盈利，其余九家全部预亏。若仅考虑扣除非经常性损益的净利润，则全部处于亏损状态。院线公司无一例外由盈转亏，内容制作公司仍在困境中挣扎，曾经的全产业链领先者儒意电影（原万达电影）更是从去年同期的盈利5.35亿元转为最多亏损1.8亿元。这场由大盘下跌引发的普遍性“失血”正从银幕延伸至财务报表。
根据公司业务构成，我们将这10家企业划分为全产业链公司、内容制作公司和院线公司进行分析。部分公司如光线传媒尚未正式发布半年报预告，本文将参考其一季度数据及机构预测。
全产业链公司：行业龙头普遍陷入亏损
在全产业链公司中，儒意电影、博纳影业和中国电影是代表性企业，它们兼顾内容制作与院线放映，业绩表现可视为行业风向标。
其中，儒意电影（002739.SZ）是本期业绩变动最大的公司。其公告显示，上半年归母净利润预计在-1.2亿元至-1.8亿元之间，而去年同期为5.35亿元，实现了由盈转亏。扣除非经常性损益的净利润预计为-1.95亿元至-2.55亿元，去年同期为4.8亿元。儒意电影将亏损原因归咎于院线业务：上半年国内直营影城票房收入为25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%；观影人次为5535.7万，同比下降32.8%。由于影城租金、折旧、能耗等固定成本较高，公司第二季度院线业务出现阶段性亏损。不过，儒意电影也强调，其市场份额同比增长2.1%，且投资出品的多部影片如《飞驰人生3》等在报告期内上映并获得了较好的口碑和票房。这表明内容端表现尚可，但院线端的固定成本压力拖累了整体盈利。回顾2024年半年报，彼时名为“万达电影”的该公司以62.18亿元营收和1.13亿元净利润位居行业首位，两年间其地位发生了巨大转变。
博纳影业（001330.SZ）在本期报告中呈现出“好消息”——亏损幅度显著收窄。上半年归母净利润预计为-1.5亿元至-2.1亿元，而去年同期为-10.56亿元，减亏幅度超过80%。扣除非经常性损益的净利润预计为-1.7亿元至-2.3亿元，去年同期为-10.92亿元。博纳将减亏归因于两点：一是《飞驰人生3》票房表现出色，带来可观的投资收益；二是公司采取了更审慎的影片投资策略，上半年仅出品三部影片但均较为精准。然而，博纳后续主投主控的影片《四渡》目前票房2.38亿元，仍存在一定风险。
中国电影（600977.SH）的业绩则表现平稳，但仍处于亏损状态。上半年归母净利润预计为-1.0亿元至-1.3亿元，去年同期为-1.1亿元，亏损幅度略有扩大。扣除非经常性损益的净利润预计为-2.0亿元至-2.6亿元，去年同期为-2.11亿元。中影在公告中指出，第一季度主投电影票房不及预期导致毛利减少，导致一季度末归母净利润为-1.14亿元。这意味着第二季度单季亏损有所收窄，但整体仍未扭亏。作为一家覆盖创作、发行、放映等多个环节的央企，中影业绩“稳定”在亏损区间，反映出行业整体困境难以仅凭个体能力扭转。
内容公司：有人减亏，有人面临挑战
在内容制作公司领域，光线传媒尚未披露半年报预告，但其一季度数据已显严峻：营收1.91亿元，同比大幅下滑93.59%；归母净利润仅2327.6万元，同比锐减98.85%。业绩大幅下跌的主要原因是2025年同期有现象级影片《哪吒之魔童闹海》集中确认收入，而2026年第一季度缺乏同等体量作品。多家机构预测光线2026年全年归母净利润将在8亿至10亿元区间，与2025年的16.72亿元相比有显著回落。据此推算，上半年归母净利润可能在1亿至3亿元区间，虽然仍可能盈利，但与去年同期相比差距巨大。光线传媒的处境揭示了一个现实：当内容公司业绩高度依赖单部爆款时，“丰年”与“歉收年”的差距可能超过十倍。
北京文化（000802.SZ）则面临另一类困境。公告显示，上半年归母净利润预计亏损3300万元至4500万元，而去年同期为亏损2.33亿元，同比大幅减亏。然而，减亏的主要原因并非业务改善，而是“上年同期公司上映的电影票房不及预期导致亏损较大”，意味着去年亏损额巨大，今年亏损空间相对缩小。北京文化的案例是内容公司在市场退潮时“裸泳”困境的典型：当市场行情好时，一部爆款可以掩盖所有问题；当市场遇冷，缺乏持续产出能力的公司只能通过缩减亏损来应对。
慈文传媒（002343.SZ）代表了剧集公司的困境。公告显示，上半年归母净利润预计亏损2500万元至3700万元，去年同期为亏损2308万元，亏损反而有所扩大。公司将原因归结为两点：一是影视业务收入确认的季节性波动导致上半年确认收入较少；二是应收账款回款率降低，增加了信用减值损失的计提。慈文的困境折射出剧集行业的结构性问题：传统长剧市场萎缩，短剧尚未形成稳定的盈利模式，而应收账款的恶化也表明下游平台的支付能力正在下降。
院线公司：普遍亏损，固定成本成拖累
相较于内容公司尚存一定的腾挪空间，院线公司几乎无路可退。院线运营的核心成本，如影城租金、设备折旧和能耗支出，均为刚性固定成本，难以随票房收入同步削减。当票房大幅下跌40%，而成本不降反升，亏损便成为必然。
横店影视（603103.SH）是院线公司中业绩变动最大的。公告显示，上半年归母净利润预计为-7500万元至-5200万元，去年同期为2.02亿元，实现了由盈转亏。扣除非经常性损益的净利润预计为-1.2亿元至-9000万元，去年同期为1.67亿元。横店影视在公告中直接引用了行业数据：2026年上半年中国电影市场票房为173.5亿元，同比下降40.6%；观影人次为4.22亿，同比下降34.2%。从季度来看，第一季度盈利4000万元，而第二季度预计亏损9200万元至1.15亿元，二季度单片票房断档导致院线业务迅速从盈利转为亏损。
金逸影视（002905.SZ）的处境同样严峻。公告显示，上半年归母净利润预计亏损4500万元至6400万元，去年同期为盈利3237.54万元。扣除非经常性损益的净利润预计亏损8700万元至1.24亿元，去年同期为盈利656万元。公司直营影院票房收入为3.51亿元，同比下降38.97%；观影人次为767万，同比下降33.91%。金逸的扣除非经常性损益净利润亏损幅度远大于归母净利润，表明非经常性损益（如政府补贴或资产处置）在一定程度上“美化”了财务报表，其真实的经营亏损更为显著。
上海电影（601595.SH）是本期唯一一家预计盈利的院线公司，但其盈利能力也大幅缩水。公告显示，上半年归母净利润预计为1500万元至1950万元，去年同期为5376万元，同比下降63%至72%。更值得注意的是，扣除非经常性损益的净利润预计为-260万元至-200万元，这意味着剥离非经常性损益后，上海电影的主营业务实际上也处于亏损状态。上海电影之所以能维持账面盈利，主要得益于其“文化+科技+消费”战略下的IP运营和政府补贴等非经常性收益。然而，正如其扣除非经常性损益的净利润所揭示的，单纯依靠院线放映已不足以覆盖成本。三家院线公司呈现出不同的亏损路径，但指向了同一个结论：当场均观影人次降至5.8人，放映场次屡创新高而观众持续流失，传统院线模式正经历前所未有的严峻考验。
一剂“解药”与一个待解的疑问
就在半年报预告密集发布的同期，暑期档迎来了一剂强心针。7月11日，周星驰执导的《功夫女足》上映，首日票房即达2.6亿元，带动单日大盘突破3.24亿元，创下近五个月新高。截至7月14日，影片上映五天累计票房已近7.6亿元，总票房预测上调至30亿元。截至7月14日，2026年全年院线总票房（含预售）已突破190亿元，全年预期票房约350亿元。《功夫女足》一部影片有望贡献全年票房的近10%。
《功夫女足》的意义不仅在于票房数字，更在于它验证了一个在冷市中依然成立的规律：头部内容与强大的品牌号召力，仍能吸引观众走进影院。周星驰选择零宣发空降暑期档，首日排片占比高达76.8%，这既是对自身品牌实力的绝对自信，也是对市场“渴求头部内容”的精准回应。
然而，一部《功夫女足》能拯救多少公司？从半年报预告来看，儒意电影和博纳影业都参与了《飞驰人生3》的投资，但前者因院线亏损整体仍预亏。内容端的成功无法自动弥补渠道端的亏损。更何况，《功夫女足》由猫眼娱乐、儒意电影、中国电影等多家公司联合出品，投资份额分散，单片收益对各家公司利润的提振作用有限。
真正的问题在于：当一部爆款影片需要承担全年大盘近十分之一的票房时，这个行业的内容供给已出现严重的结构性短缺。回顾2024年半年报解读，曾有观点指出“观众为何不再愿意进入电影院，是所有电影行业从业者需要共同思考的问题”。两年过去，这个问题不仅未得到解答，反而更加尖锐。2026年上半年，全国放映场次达到7329.6万场，创历史新高，但场均观影人次仅为5.8人，观众流失的现实令人担忧。在50元一张的电影票在消费降级背景下显得日益“奢侈”，短视频和微短剧持续分流娱乐时间，以及头部内容供给出现断档等多重压力叠加下，2026年电影行业的半年报注定是一份没有赢家的成绩单。唯一的悬念是，《功夫女足》能否成为行业转折点，抑或仅仅是一个例外？答案或许要到第三季度才能揭晓。但从半年报预告传递的信号来看，电影公司们已无犯错空间。